大牛证券 龙磁科技正式进军光伏微型逆变器领域，业绩对赌承诺未来三年目标。标的恩沃新能源成立于 2016 年，主要从事微型逆变器及其监 控系统的研发、生产和销售，2021 年营业收入 4485.71 万元，净 亏损 224.79 万元；2022 年 1-9 月营业收入为 3365.33 万元，净亏 损 35.78 万元。本次交易完成后，主要原始股东承诺，2023-2025 年三年合计利润未达到 5200 万元的 90%，则以现金方式补足三 年实现净利润（税后）总额与 5200 万元之间的差额。
景津装备压滤机等过滤成套装备可广泛用于锂电池、光伏、核能、 生物质能源等领域。1）锂电生产：国内主流锂电厂商加速扩产，2022- 2025 年扩产规划超 1800GWh，带动压滤机需求释放。2）锂电回收：作 为锂电装机的后周期产业成长确定性强，多方企业积布局，其中前四批 白名单内处置企业 2022-2025 年扩产规模达 160GWh。保守情景下，我 们根据主流厂商产能规划测算，假设锂电制造、锂电回收产业中压滤机 单位价值量分别为 600、250 万元/GWh， 2022-2025 年国内锂电领 域压滤机新增投资规模达 151 亿元，若考虑替换需求，则投资空间更大。全球压滤机龙头行业市占率超 40%。是压滤机领军企业，深耕过 滤设备行业 30 余年，多年市占率超 40%。产品广泛应用于环保、新能 源新材料、砂石骨料、矿物、化工、医药等领域。2016-2021 年归母净 利润复合增速 32.28%，得益于费用管控良好，盈利能力持续提升， 加权平均 ROE 水平自 2016 年 10.17%提升至 2021 年的 20.61%。