大牛证券 山东路桥大股东重组合并，夯实省内龙头地位 大股东山东高速集团合并齐鲁交通后，省内高速公路市占率 上升至 82.4%。“十四五”期间山东高速计划投资总额 5200 亿元， 借助集团协同优势，有望获得近 2000 亿元业务订单。
昇兴股份下降及工厂停工等因素影响，2015-2021 年间归母净利润波 动较大。其中 17 年业绩下滑主要由于原材料价格大幅上涨，18 年业绩下滑主要由于大宗原材料价格维持高位及新设筹 建期费用增加，20 年业绩下滑主要由于新冠疫情影响下终端需求 下降以及武汉、温州生产基地停机。 2022Q1-3 实现收入 52.3 亿元/+34.3%，归母净利润 2.05 亿 元/+56.3%，收入增长主要来自于：（1）三片罐方面天丝红牛持 续放量；（2）两片罐并购、技改、新建产能逐渐释放，柬埔寨工 厂 22H1 产销两旺；（3）灌装业务推进顺利；业绩持续增长来自 于：（1）红牛客户毛利水平更高，较其他客户高出 5pct； （2）伴随产能利用率提升、收入扩张使得规模效应提升，管 理费用率逐步下行约 1pct。