大牛证券-央行将RRR下调0.25个百分点，并于昨日正式落地。
此次RRR降息共释放了约5000亿元的长期资金。RRR降息后，市场关注的是货币政策是否会进一步加强。接下来会降息吗？
“短期内下调政策利率的可能性较小。”东方金诚首席宏观分析师王庆认为，本次疫情对生产、物流、消费、投资等经济活动的扰动效应有所减弱，将在一定程度上减轻四季度经济下行压力。短期内不需要下调中期借贷便利(MLF)利率。至于未来降息能否落实，主要看今年底到明年初的经济运行情况。
对于政策降息的时间窗口，平安证券首席经济学家钟判断可能出现在明年二季度。“MLF的利率调整‘牵一发而动全身’，需要综合考虑内外约束。预计明年一季度，我国CPI同比涨幅将呈现阶段性高点。二季度前后，境内外经济的‘增长差’将逐步逆转，国际资本流动形势将趋于缓和。这个时候，降息的空间就会逐渐打开。”
此前，央行披露，此次RRR降息将使金融机构的资金成本每年降低约56亿元。通过金融机构传导，可以促进实体经济综合融资成本的降低。
那么，这次RRR降息会压低12月份贷款市场的报价利率(LPR)吗？对于这个问题，市场观点有些分歧。
“在当前商业银行净息差处于历史较低水平的背景下，56亿元的降本可能不足以支撑LPR的降低。”华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张羽认为，在不降息的情况下，12月LPR降准的概率比较低。
民生银行(3.560，0.01，0.28%)首席经济学家文彬表示，由于短期内政策利率保持稳定，且目前RRR降息幅度较小，预计不会带动12月LPR降息。融资成本的进一步降低仍取决于后续的MLF降息以及银行负债端成本的下行趋势。下一步，降低存量普惠小微贷款利率和存量高成本房贷利率，将是降低实体经济综合融资成本的重要落地方向。
不过，王庆认为，此次RRR降息后，12月份LPR降息超过5年的概率将大幅上升。考虑到此次RRR降息降低了金融机构的资金成本，叠加9月以来商业银行启动的新一轮存款降息，即使12月MLF利率保持稳定，over 5年期以上降息也几乎已成定局。2021年12月和2022年4月RRR降息后，在MLF利率保持稳定的背景下，LPR下调。年底前，一年期LPR有望保持稳定。
” LPR向下调整仍然是必要的.”中信证券(20.800，-0.03，-0.14%)首席经济学家明明也认为，在“宽信贷”的政策组合拳下，实体部门的信贷需求有所回升，但从绝对值来看仍处于较低水平。特别是房地产行业的信贷复苏步伐和效果仍不确定。在实体部门的内生信贷需求完全修复之前，有必要降低LPR。显然，明年1月，超过5年的LPR可能会继续下调。
展望未来进一步下调的空间，钟表示，从补充流动性缺口的角度，预计2023年准备金率将下调0.5至1个百分点。张羽认为，未来RRR降息和降息仍值得期待。什么时候是窗口期，主要看全球加息交易情况。