2年3倍且回撤最低的均衡名将

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权益投资中的均衡，其实大有道理

第一层理解：行业、风格的配置保持均衡

市场风格轮动受到板块估值、经济基本面、市场流动性、风险偏好、事件政策等多种因素共同驱动，更麻烦的是不同行情背景下各项因素的作用可能还会有所变化，因此试图每每踩中市场风口几乎是一件不可能完成的事。

均衡投资则是应对市场风格多变的重要策略，用大白话理解就是：让我们手里的资产不会因为同样的事情涨，也不要因为同样的事情跌，避免押注某一赛道某一行业，尽可能实现“先稳再求进”的长期效果。

第二层理解：在不同市场周期下有不同的投资侧重

从行业和风格两方面理解均衡投资，对于普通人来说足够了，但对优秀的基金经理而言却远远不够。毕竟在投资的执行层面，均衡绝不是简单的平均化。

作为判断宏观周期的一个经典模型，美林时钟通过对经济增长和通胀两个指标的分析，将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，帮忙我们在不同时机配置不同风格的资产。

均衡风格的基金经理，往往擅长从宏观、中观视角挖掘更具性价比的资产方向。

第三层理解：注重安全边际做成长投资，既要胜率也要赔率

假设有这么一家公司，我们年初预计其未来三年的股价回报可达100%（复合年化26%），但在市场情绪的干扰下，它第一季度大涨了50%，意味着余下2.75年的预期回报只剩33%左右。

从投资性价比的角度，此时再坚守就远不如最初的预期，需要寻找新的适配标的，兼顾胜率与赔率。这，便是均衡风格基金经理林乐峰向我们展现的一个投资思路。

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均衡，林乐峰身上最明显的标签之一

他2008年加入南方基金，负责钢铁等冷门行业的研究，用足足8年的时光潜心研究，让自己形成了开拓的产业视野和扎实的分析框架。

直到2016年3月，林乐峰接管南方宝元，任职以来年化回报达10.42%，再续业界债基传奇。

2017年12月，林乐峰接管南方转型增长混合A，再一次拓展能力圈向主动权益类基金发力。那是一个充满挑战的时点，2018年是每一位优秀中生代权益基金经理必过的一道坎。对于彼时的林乐峰而言，最大的启发莫过于对均衡的再思考。

彼时相对集中的行业配置，让这位管理南方宝元出身的基金经理至今心有余悸——基金净值短期大幅波动，不止对持有人、对林乐峰本身来说也是一种“煎熬”。据说，他的白发就是在那段时间冒出来的。

随后林乐峰对南方转型增长A的行业配置重点逐渐转向“均衡”，前三大行业集中度由2017年末的82.25%降至2021年末的46.07%。

“不能自以为走在正确的方向上，就能超速驾驶”、“防守最好的球队往往获得冠军”，这些金句便是林乐峰这些年做投资的精华总结。

用均衡策略先稳而后求快，才能降低组合波动提升客户体验。

南方转型增长A作为他管理的首只权益产品，近5年来穿越牛熊实现了19.16%任职年化回报。防守方面，它在同类2年3倍基金中的最大回撤最低，仅-13.50%，兼备优秀的收益性与稳定性。

数据来源：Wind，2017.12.15-2022.8.26

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接下来的均衡投资，可以怎么做？

从均衡视角看后市，林乐峰认为国内宏观经济将逐渐触底回升，同时货币政策预计保持宽松状态，稳增长相关政策逐渐发力，这意味着上半年面临的国内国外各项风险正在逐渐缓解，叠加合理偏低的整体估值水平，A股市场的机会明显大于风险。

后续相关权益标的配置思路是均衡偏价值，关注处于底部的一些优质白马：

1、即将迎来基本面拐点的大消费及医药板块

2、价值股优选银行、券商、公用事业，阶段关注建材建筑

3、高景气赛道中业绩持续兑现的军工、光伏、光电等优质个股

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